6月2日，“国合·耶鲁全球领导力培养计划”邀请国家发展改革委投资司副司长韩志峰，为企业家学员深入讲解“新形势下基础设施投融资发展”。
提升基础设施投资回报
尽管基础设施建设未来需求潜力依然巨大，但基础设施项目投资规模大、回报周期长、回报率相对不高，阻碍了社会资本参与的热情。韩志峰认为，应该想方设法，努力提升基础设施项目投资回报。
具体而言，应从以下方面着手：
一是合理确定价格和收费标准。对于使用者付费的项目，价格和收费标准的小幅调整，就可能会对项目的收益率、政府补贴的资金量产生很大的影响。
二是适当延长运营年限。可以提高投资收益，减少政府补贴。
三是积极采取股权合作方式。由政府出资方代表和社会资本方共同组建项目公司，政府的股权可以少分红、不分红，以此来保证社会资本的收益。
四是适当的资源配置。如提供土地、完善配套基础设施等，提高项目回报水平。
五是充分挖掘项目本身的商业价值。例如，香港地铁公司将轨道交通与沿线地产商业的开发同步进行，地产商业开发收入占总收入的50%以上。德国公厕特许经营公司最大的收入来源于厕所外墙的广告经营。
六是鼓励社会资本创新管理模式。利用企业专业管理水平、灵活的管理机制，降低项目运营和投资成本。这样的话政府才能少掏钱，私营企业也能多赚钱。
七是正确选择项目融资模式。基础设施项目收益相对较低且稳定，对融资成本比较敏感，因此要精心设计融资方案。
PPP项目的问题是暂时的
2018年，PPP市场陷入动荡和收缩。2016年、2017年成交PPP项目2278个、3464个，成交金额3.5万亿、5万亿元。2018年PPP成交数量下降至2500个，成交金额3.1万亿元。一些民营企业在做PPP项目时过于激进，出现了现金流断裂等财务风险，不得不向国有企业出售股权或项目资产回笼资金。
韩志峰指出，尽管民营企业参与PPP出现了一些问题，但这只是暂时的。PPP模式还要推，但是要规范、有序地推，要理性、科学地推，不要把PPP的作用无限放大。要把握好PPP的本质，认真负责地把每一个项目做好，脚踏实地，行稳致远。
下一步，如何做好PPP项目?
韩志峰认为，第一，要客观看待PPP模式的重要性。PPP模式是加强基础设施建设的重要方式之一，但不是最主要的方式，更不可能成为唯一方式;第二，要积极发挥PPP模式的创新性。包括技术创新、管理创新、运营创新、商业模式创新等多个方面;第三，要合理把握PPP模式的商业性。吸引社会资本参与PPP项目，必须要有合理的投资回报;第四，要加强PPP项目主要参与方的自律性。政府要加强项目科学决策，社会资本要认真建设、运营好PPP项目，中介机构要客观认识PPP模式，理性策划PPP项目;第五，要坚守PPP项目契约性。规范签订PPP合同，严格按照合同办事;第六、要严格把握PPP项目的合规性。要符合投资建设程序，要符合财政管理要求，要符合金融监管要求。
基础设施REITs担当大任?
REITs(不动产投资基金)是以发行权益投资证券的方式募集资金，并将资金专门投资于不动产领域，将投资综合收益按比例分配给投资者的一种产业投资模式。
目前，REITs在全球近40个国家和地区得到快速发展，总市值超过2万亿美元。美国基础设施REITs总市值已经突破1300亿美元，成为仅次于零售和住宅之后的第三大REITs子行业。截至2018年3月中旬，新加坡交易所市场共有40支REITs流通，派息收益率基本维持在4.5%至9.0%区间内;香港交易所市场共有10支REITs流通，派息收益率基本维持在3.5%至8.5%区间内。
近年来，中国REITs也在迅速发展，根据RCREIT(REITs研究中心)数据，截至2018年底，我国共发行类REITs产品43支，发行金额累计超过900亿元。
韩志峰指出，发行基础设施REITs具有积极的现实意义。一是有利于降杠杆。项目分拆上市，有利于实现轻资产运营，能够真正降低企业资产负债率;二是有利于防范债务风险。发行基础设施REITs产品收回的资金，能及时补充新建项目所需的资本金，也有利于改善地方政府的资产负债水平;三是有利于金融支持基础设施项目。基础设施REITs符合当前金融监管提出的标准化、真股权、公开透明等要求;四是有利于推动国家重大战略实施。京津冀协同发展、粤港澳大湾区、海南自由贸易港等重大战略实施，需要大规模基础设施建设。发行基础设施REITs产品，有利于筹措资本金，推动重大战略实施;五是有利于推动基础设施领域市场化改革。基础设施REITs公开上市，不仅有利于吸引更多、更好的市场主体参与项目投资、运营，也有利于促进基础设施项目信息公开，规范项目决策、实施过程，提高管理水平。
那么，如何推动基础设施REITs?韩志峰指出：
第一，研究确定适合中国国情的基础设施REITs制度。要把REITs的金融属性和基础设施特点相结合。要结合中国基础设施管理特点。如投资管理、国有产权交易规定等。目前推行REITs过程中，对其金融属性研究多，从资产属性方面对基础设施研究少。
第二，坚持权益性融资特点。当前基础设施投融资的难点是资本金筹措，坚持REITs权益性融资属性，是解决基础设施投融资发展关键问题的有效办法。
第三，培育专业运营机构。专业的基础设施管理运营机构能够通过创新商业模式、提高运营效率、降低成本等方式，提高基础设施项目收益。
第四，制定税收支持政策。基础设施项目收益一般不高，坚持防止重复征税对基础设施投融资发展十分重要。逐步建立和完善符合我国国情的REITs税收支持政策体系，在产品设立环节考虑免征或递延基础设施转让相关的税费、在产品运营期间避免重复征税，并允许REITs投资者适用公募基金的优惠税率。
第五，引入长期投资资金，提高产品流动性。充分发挥REITs长期资金特征，利用REITs机制引入保险资金、养老金、社保资金等长期资金，参与基础设施项目投资。充分发挥REITs二级市场流动性优势，提高基础设施项目股权流动性，提升投资者对基础设施项目投资的吸引力。
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