一、管理库PPP项目增量逐年下滑
综合财政部PPP项目管理库公开信息和明树数据等信息，截至2021年12月31日，财政部PPP管理库项目10204个，投资额为16.39万亿元;参考相同来源的往年数据可知，2021年净增PPP项目1.18万亿元，仅高于突发疫情的2020年(0.73万亿元)，两年总计1.91万亿元，管理库PPP项目增量逐年下降的趋势没有发生改变。
突发的疫情得到快速高效的控制，经济发展态势总体向好，与2020年相比，管理库PPP发展的态势、政策环境等诸多因素，并未发生大的变化。读者可以参考我们在去年对于PPP发展态势的评论文章(参考今日五发文章)。
二、客观原因是财承空间逐渐狭小
现实地来看，由于财金10号文封堵了使用土地出让收入作为运营期补贴支出安排的路径，而新增财政收入的速度一般不大可能超过新上PPP项目投资额的速度，PPP项目本身弱盈利性导致的借债工具属性锁定了其发展的短期上限。这是到目前为止，业界还没有看到能够阻挡管理库PPP项目增量逐年下降趋势的主要因素。
三、片区开发定义混淆造成了诸多误解
片区开发的核心内容是通过基础设施建设提供综合性营商软硬环境。
具有自平衡功能，并由此同时实现了对于营商硬环境和软环境的提升，是片区开发区别于大多数基础设施建设项目的独特之处。
同时，在目前的科技水平下，这种自平衡机制，仅能够通过土地一级开发来实现。
对于片区开发核心定义的混淆，会带来其后的一系列误解。
我们在2019年的管理库PPP片区开发调研中，针对截至2019年6月末发布的总投资额13.5万亿元的8979个管理库PPP项目开展了调研工作，PPP项目管理库内归类为“城镇综合开发”一级行业分类下的“园区开发”二级行业分类的全部项目共328个，总投资额11489亿元，其中，我们选择了于2018年末前提供了项目实施方案的总投资额4895亿元共124个园区开发项目，我们发现，在124个园区开发项目中，仅有24个项目属于含有土地一级开发的真片区开发类PPP项目，总投资额3450亿元，占调研的园区开发类PPP管理库项目总个数的19.4%，占调研的园区开发类PPP管理库项目总投资额的70.5%。
对此，我们得出的结论是，在PPP项目管理库的园区开发二级分类项目下，大多数项目并不是真正的片区开发类项目，但真片区开发类型项目在这一分类下的投资规模上，是占有绝对优势的。
其他均为普通的基础设施建设类项目，并不含有土地一级开发，仅仅是带运营的BOT建设延长版，虽然在PPP项目管理库内并不属于违规做法，但也不具备片区开发所拥有的必然拉动投资和GDP的功能，而只能是在符合绩效考核要求条件下相对固化地消耗财承空间。
2020年之后，由于财金10号文封堵了使用土地收入作为运营期补贴支出安排的路径，因此PPP项目管理库内不再有新增片区开发项目，我们估计，PPP项目管理库中的真片区开发项目个数和规模，应该不大可能超出上述数据的2倍了，其总额应该无论如何也不会超过1万亿元。
由此，除了日常参与的片区开发项目之外，我们只能在管理库之外进行片区开发项目调研。实证发现，在管理库外对于片区开发的分类统计也存在着巨大的误解，比较常见的是将普通的不含土地一级开发的基础设施建设项目如轨道交通、公用事业、农地整治与片区开发项目混淆起来，这种混淆造成了对于片区开发规模趋势、分布状况、合规状态等多方面的误解。
四、片区开发规模已赶超PPP等模式
PPP有例的数据显示，2020-2021年两年中，中标的全部政府与社会资本合作项目共3777个[注]，其中管理库PPP项目1870个[注]，管理库外项目2015个，显示出管理库外项目超出管理库PPP项目的趋势。一般认为，这种趋势的形成，与剩余财承空间逐渐狭窄和土地出让收入不能作为运营期补贴支出安排等两个因素有关。([注]数据截止日期为2021年12月初。)
2020-2021年，管理库外大型基础设施建设类项目总计2015个，总投资额38298亿元。其中，基本符合片区开发条件的真实片区开发项目共有233个，占比11.6%，总投资额21254亿元，占比55.5%。(因为按照财金10号文的要求，2020年以后，不允许在管理库内实施含有土地一级开发的PPP项目，因此，我们全文所述的片区开发项目，除经特别说明的，一般均指管理库之外的片区开发项目。)其中2020年片区开发项目84个，总投资额9410亿元，2021年片区开发项目149个，总投资额11844亿元。
其中，有12个真实片区开发项目，未能了解到其总投资额，因此，本文全篇对片区开发做出的总投资额的估算，可能会有5%左右的遗漏(由于信息搜集整理难以全面涵盖，如有疏漏，还望读者不吝赐教)。
从上述数据可知，近两年的片区开发项目，并未达到媒体所说的七八万亿的天量，加上2019年以前的片区开发项目，预计总数可能在3-4万亿左右。
尽管如此，考虑到上文述及片区开发统计数据的漏出，以及片区开发项目与管理库PPP项目统计标准不同的因素(前者纳入标准为完成采购，后者纳入标准为入库，前者接近后者的“落地”)，片区开发项目新增总投资额赶上并超过管理库PPP新增总投资额几已成定局。
而在另一方面，由于片区开发天然具有拉动派生GDP的作用，因此，在拉动投资乘数效应下，其所新增拉动的投资，必然数倍于片区开发项目本身的投资，在没有新发布重大政策变化的情形下，其远超过管理库PPP和专项债项目投资拉动效应的趋势，已是不争事实。
五、超越内因在于其派生GDP特性
片区开发新增投资规模及其拉动投资效应，全面超过管理库PPP和专项债投资拉动效应的内在原因，在于其内生的拉动投资派生GDP的特性，而这一特性是通过将低GDP水平土地置换为高GDP水平土地这一路径来实现的。比如说，将农业土地置换为工业土地，将工业土地置换为服务业土地，在土地面积不变的情况下，在遵守耕地红线不破的前提下，实现单位土地面积更高GDP产出。
相反的，由于财金10号文封堵了管理库PPP内进行土地一级开发的路径，因此在财承空间压力下，PPP可挖潜力余量必然是越来越少的。
另一方面，由于公益性项目逐渐铺开，导致其收益率对投资额的覆盖越来越低，简单的说，就是有一定盈利的公益性项目个数越来越少，收入比例越来越小(或者说亏损面越来越大)，专项债在客观上愈来愈趋同于一般债，而成为一种需要还本付息的财政支持资金。同时，地方债对货币供应量的影响，也成为了主管部门考虑的一个重要因素。多种因素共同促成了管理库PPP和专项债难以持续成为推动新城镇建设和乡村振兴的主流工具。
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