相比制造业投资持续走强，过去一年里，基建投资增长趋于温和，基础设施投资同比增长0.4%，较2020年下降2.5个百分点。
纵观历年数据，自2018年以来，我国固定资产投资格局开始发生变化，基建投资增速“下台阶”，制造业投资增速对基建投资形成“反超”，这一现象在2021年表现得更为显著。粤开证券研究院院长、首席宏观分析师罗志恒认为，这主要与近年来对地方政府隐性债务的监管趋严、城投平台融资收紧有关。
“在防范化解隐性债务风险的政策背景下，城投债、PPP和非标等地方城投平台相关融资受到严格监管规范，一定程度上对基建投资中自筹资金的增长空间有所影响。”罗志恒说。
地方政府专项债券成为近年来拉动基建投资的重要工具。2021年，专项债发行节奏“前慢后快”，跨周期调节特征显著：一季度顺应经济恢复较好态势，适当放缓发行;下半年面对新的经济下行压力，加快了发行使用。
“去年三季度以来，地方新增专项债券发行超过全年发行额的七成，四季度专项债券安排的支出约占全年支出总额的五成，带动扩大有效投资，促进经济运行在合理区间。”财政部副部长许宏才日前介绍。数据显示，截至2021年12月15日，新增专项债券发行进度达到97%;2021年1—12月，全国发行新增专项债券共3.58万亿元。
在地方专项债的助推下，四季度基建投资有所回暖。去年10月，基建投资两年平均增速出现回升;12月，基建投资两年平均增速上行4.9个百分点，带动固定资产投资增速由降转升;全年，新开工项目计划总投资同比增长3.3%，比1—11月加快0.6个百分点，11、12两个月连续回升。
展望2022年，在经济增长面临“三重压力”的背景下，中央经济工作会议作出“适度超前开展基础设施投资”的部署。多部门积极响应决策密集发力，以基建托底稳投资的一系列举措正陆续落地。
2021年底，财政部提前下达2022年新增专项债限额1.46万亿元，为各地来年一季度尽早启动发行工作留出时间窗口。数据显示，截至今年2月20日，年内新增专项债券发行5953亿元，完成提前下达新增专项债务限额的40.78%，高于去年同期。
国家发改委表示，将加快下达2022年中央预算内投资计划，扎实推动“十四五”规划中的102项重大工程项目实施;推进新型基础设施建设，加大对传统产业向高端化、智能化、绿色化优化升级的支持力度;进一步扩大基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点范围和规模。
银保监会在2022年工作会议上明确，合理增加融资供给，做好“十四五”规划重点领域和重大项目融资保障。
“政府层面在基建投资领域频频下出‘先手棋’，体现了宏观政策跨周期调节的积极发力，有利于稳定一季度经济增长。”中国财政科学研究院宏观经济研究中心研究员王志刚表示，为了进一步提高投资有效性，地方财政部门应做好专项债项目储备和债券管理工作，严格履行规定程序，尽可能做到项目预期收益和融资平衡。
罗志恒认为，在多方面有利因素的影响下，预计2022年基建投资增速有望加快。“一是着眼稳增长目标，地方政府投资基建的意愿将明显上升;二是随着专项债项目储备工作持续推进、项目审核积极性提升，投资‘缺项目’的情况将有所缓解;三是财政部明确提出将建立专项债券支出进度通报预警机制，有利于减少专项债资金闲置问题，提高债券资金的使用效率。”
“众人拾柴”，基建投资“火焰高”。记者了解到，2022年，全国各地重大项目集中开工，加大基建投资规模力度。据不完全统计，目前已开工项目超5000个，总投资规模逾3万亿元。广东省明确在约9000亿元年度计划投资中，安排基础设施工程投资4993亿元，占比达55.5%;北京市明确在高质量发展城市副中心方面继续保持千亿元投资强度，推进基础设施等重点工程建设。
稳基建的“赶前抓早”、强势发力，有效提振了市场情绪。国家统计局数据显示，2022年1月，建筑业新订单指数为53.3%，较上月提升3.3个百分点;业务活动预期指数为64.4%，较上月提升4.5个百分点，表明建筑业企业对春节后生产经营预期较为乐观。
投资总额实现“开门红”在望，基建投资的结构性亮点更加凸显。工信部、国家发改委等多部门提出，将适度超前部署5G、数据中心等新型基础设施建设;全国各省份均在其2022年政府工作报告中敲定新基建“施工图”，上海、福建、四川、湖南、安徽等地明确5G、数据中心、工业互联网建设计划。新基建有望成为拉动投资以及经济增长的重要引擎。
据信达证券预测，2022年，新基建投资增量有望接近1.7万亿元。其中，新能源车充电桩、大数据中心和人工智能等领域的投资增幅将达到20%以上。
面对新基建市场潜力巨大、投资空间广阔，引导社会资本投资成为大势所趋，如何构建起“政府搭台、市场唱戏”的模式至关重要。
“财政在新基建的发展中不可或缺，但不应复制旧基建支出模式，而是要处理好政府与市场的关系，集中精力做‘该做的事’。”杨志勇建议，财政支持应更多地向研发环节倾斜，促进科研经费竞争更加公平，助力完善知识产权保护机制，让市场整体而非个别企业受益，方能将民间投资的积极性有效激发出来。
暖风频吹房地产开发投资回暖
受到政策调控收紧等因素影响，2021年，房地产开发投资持续降温。全年房地产开发投资完成147602亿元，同比增长4.4%，两年平均增长5.7%。
从与房地产开发投资密切相关的各项指标来看，在实施房地产贷款集中度管理、加强房企融资“三条红线”监管以及实行重点城市供地“两集中”等新政的影响下，房地产企业可用资金承压，拿地、开工积极性显著降低。数据显示，2021年，房地产开发企业到位资金20.1万亿元，同比增长4.2%，增速为近6年新低，其中国内贷款2.3万亿元，同比下降12.7%。房地产开发企业土地购置面积、房屋新开工面积分别同比下降15.5%、11.4%。
销售回款是房地产行业重要的资金来源。自2021年下半年以来，地方政府限购限贷加码，叠加个别房企交付违约等因素，导致房地产市场“由热转冷”，并对投资增速形成掣肘。2021年7月起，商品房单月销售面积同比由正转负，带动累计增速持续放缓，全年商品房销售面积17.9亿平方米，同比增长1.9%。根据国家统计局数据初步测算，全国商品房均价同比上涨2.8%，涨幅为近5年最低水平。
为维护房地产市场平稳健康发展，2021年四季度，在延续“房住不炒”总基调的同时，信贷政策边际宽松信号不断释放。人民银行、银保监会等部门指导银行业金融机构准确把握和执行房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放，满足房地产合理资金需求;部分地区银行按揭放款流程提速，首套和二套房贷款利率有所回落。
人民银行数据显示，2021年末，全国房地产贷款余额52.2万亿元，同比增长7.9%，其中四季度房地产贷款新增7734亿元，同比多增2020亿元，较三季度多增1578亿元。
2021年12月召开的中央经济工作会议强调，2022年，要加强预期引导，促进房地产业良性循环。一系列激活房地产市场的举措频频发力，货币政策也对房地产市场预期改善发挥了重要作用。
今年年初，人民银行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作，中标利率均下降10个基点，推动中长期贷款利率下行。
“在各方共同努力下，近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。”人民银行金融市场司司长邹澜表示。
市场人士分析，此次降息为保持流动性合理充裕打开了相应空间，能够在一定程度上缓解房企资金压力、改善购房者预期，但要体现在拉动房地产开发投资复苏上，仍需一定的传导时间，预计修复期在3—6个月左右。
带动房地产开发投资回暖，新的增长点“浮出水面”。着眼于探索房地产业新的发展模式，保障性租赁住房建设加快推进。
住建部在2022年工作会议上提出，今年要大力增加保障性租赁住房供给，以人口净流入的大城市为重点，全年建设筹集保障性租赁住房240万套(间)。
人民银行、银保监会明确，保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构加大对其支持力度。
全国多地在其2022年政府工作报告中提出保障性租赁住房建设具体目标，如上海市计划建设筹措17.3万套(间)保障性租赁住房;海南省明确以满足本地居民、新市民、年轻人和引进人才住房需求为出发点，建设安居房5万套、提供保障性租赁住房和公共租赁住房1.4万套。
市场普遍看好保障性租赁住房建设带来的投资效益。据多家券商研究团队估算，2022年，我国保障性租赁住房创造的投资增量在2000亿—5000亿元之间，将拉动房地产开发投资1.5—3个百分点。
纵观2022年整体形势，诸葛找房数据研究中心高级分析师陈霄预测，全年房地产开发投资增速将呈现前低后高的态势。“随着政策端频频释放正向信号，信贷环境也适度宽松，房企投资信心将逐步恢复。”他说。
国家统计局局长宁吉喆日前表示，在常住人口城镇化率继续提高、房地产市场供给逐步优化、调控“因城施策”促进良性循环等有利因素的影响下，今年房地产投资有望平稳健康发展。
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