在PPP项目中，项目公司(SPV)运营期每年收到的可用性付费为其建设期承担的全部建设成本折算到各年的现值。可用性付费涉及的核心指标包括合理利润率(r)和年度折现率(i)，在《关于PPP项目可用性付费年度综合投资回报率换算的思考》一文中，我们对如何将合理利润率(r)和年度折现率(i)换算成一个指标(综合投资回报率)进行了详细的换算说明。
若站在社会投资人的角度，在不考虑项目绩效考核、运营风险、税金等影响的前提下核算出投资该项目的综合资金成本与综合投资回报进行对比，即可简单、直观的反映出投资该项目回报大小，进而对是否投资提供决策依据。如何对社会投资人/项目公司的资金成本进行核算，现探讨如下思路：
一、资金成本的含义
资金成本通常以资金成本率来表示。资金成本率是指能使筹得的资金同筹资期间及使用期间发生的各种费用(包括向资金提供者支付的各种代价)等值时的收益率或折现率。用公式表示如下：
PPP项目中，项目资金筹措方式通常包括权益资金和债务资金两部分，其中，权益资金社会投资人通常通过自有资金方式投入，债务资金通常通过银行贷款的方式进行融资。社会投资人/项目公司的资金成本应将权益资金的资金成本和债务资金的资金成本统筹考虑。
二、资金成本核算思路
(一)权益资金成本
关于权益性资金成本，可按照“资本资产定价模型法”进行核算，具体核算公式为：
(二)债务资金成本
项目公司(SPV)债务资金成本可按下列公式计算得出：
(三)综合资金成本
社会投资人/项目公司的资金成本为权益资金成本与债务资金成本的加权平均。
三、举例说明
假如某一PPP项目投资额10亿元。合作期10年，其中建设期2年、运营期8年。
(三)加权平均计算综合资金成本
社会资本/项目公司综合资金成本计算入下表：
经上述测算，本项目综合资金成本率为5.56%。若综合资金成本率小于综合投资回报率，单从盈利能力角度看项目可行。
综上，资金成本主要包括资金占用费和资金筹集费用，认真研究资金成本的性质，掌握其核算方法，可为社会资本提供科学合理的筹资决策与投资决策。
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